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出品 I 财观社

责任编辑 I 李子涛

从四川省古蔺县到贵州省遵义市仁怀茅台镇只有100公里的路程，这就是中国两大最知名的酱香型白酒基地之间的实际距离。不过，在资本市场上，今天的茅台已经站在了2.7万亿的位置，并稳居A股市值第一的宝座，同样作为酱香型白酒的蔺县的郎酒，却还在为在市场上募集资金74.54亿元而拼尽全力，它和茅台之间的距离，只以“望其项背”来比喻。

就在这一次，郎酒终于费尽全力精心包装，最有可能获得上市机会之时，5月28日，证监会就此前郎酒股份递交的上市申请文件提出反馈意见，要求其保荐机构广发证券核查并披露企业涉及规范性、信息披露及其他等共计53个问题。证监会抛出的“53问”，对于郎酒的上市希望无疑是沉重一击。

一年以前，郎酒向中国证监会递交了上市申请文件。在这一年的时间里，郎酒搔头抓耳，苦苦等待。就在郎酒心急如焚的时候，等来了证监会冷若冰霜的“53问”。接下来的时日里，郎酒好久没有公开回应外界，它应该是根本就还没有回过神来。而就在6月2日，立志要当“酱香第二股“的贵州国台酒业股份在申报IPO近半年后，等来了证监会提出47大反馈问题，证监会并明确表示，国台上市要求被终止审查。虽然这是同行的一大坏消息，对于郎酒本该是一件喜事，但这次却同样是一件使郎酒心中剧烈一震的坏事。何况，国台得到的只是47问，郎酒自己则得到严厉的53问。

证监会向郎酒股份下发的公开发行股票申请文件反馈意见的53问中，包括对郎酒股份商标、压货等问题的质疑。

郎酒的商标问题一直是糊里糊涂的。证监会的53问表示，郎酒股份通过控股子公司久盛投资持有主要商标和专利，请保荐机构、郎酒股份律师详细核查，郎酒股份主要产品商标、专利（如“郎”牌等）对郎酒股份的重要性情况；郎酒股份未直接拥有和控制主要产品商标、专利的原因；关于主要产品商标、专利控制的下一步打算；是否影响郎酒股份独立使用该商标，是否存在制约其独立使用商标的约定条件等问题。

有观点认为，在郎酒股份通过持有国有公司久盛投资80%股权，获取郎酒商标使用权的情况下，如果古蔺政府与郎酒股份之间出现摩擦，古蔺政府作为久盛投资的股东，依据公司法，占股10%的股东就可以依法要求清算公司，还可以依法起诉大股东侵占小股东利益，郎酒股份对于商标的掌控就会出现风险。另外，长期以来，业界一直质疑郎酒方面以极低的代价取得相关商标、专利所有权，这预示着，古蔺县政府在处理郎酒商标问题上，可能存在瑕疵。

也因于此，证监会针对郎酒上市申请所发出的相关问询中，就明确提及了郎酒的“历史沿革”，问询“郎酒改革程序是否合法，国有资产是否流失”。

关于向经销商压货的问题，在行业上已经尽人皆知的秘密。压货的目的是为了造势而提升价格，并且白酒没有保值期限，酒放得越久越升值。其实茅台也存在这个问题，但谁让郎酒偏偏在申请上市的这个关键时候被人逮住了把柄呢？

郎酒的资产负债率偏高，这也是证监会对它侧目而视的一个原因。2017年至2019年，郎酒股份合并口径资产负债率为67.06%、67.02%、66.06%，高于同行业的茅台、五粮液、泸州老窖等公司的资产负债率。虽然郎酒对外界表示，资产负债率较高，是因为近几年通过负债方式大力拓展基酒产能与储能，增加营销投入等。但这并没有打动证监会。

郎酒的上市之路长跑了14年。做中国第二家酱酒上市公司，这就是它的梦想。2007年，郎酒股份就已计划IPO，走向资本市场，但是受困于自身的企业规模、经营状况等因素，上市计划搁浅。

14年前力争上市的郎酒，被指体量不足，盈利能力有限，实在是它的奇耻大辱。14年之后，它的规模上去了，现在却迎来了证监会的53问，对郎酒不啻是又一羞辱。

国台被终止了上市审查，郎酒只是被暂停了，理论上它还存有希望。6月11日，郎酒股份更新招股书，声称其2021年一季度的营业收入和营业利润实现大幅提升，这是它遭遇证监会53问以来公开表示的一个姿态。这当然是好消息，但是，53问，毕竟挥之不去，还悬在头上。

郎酒的酒，主打的产品都53度，证监会的53问，仿佛正好是1度1问。真的就那么机巧。

据说执掌郎酒近20年的郎酒集团董事长汪俊林从来都滴酒不沾，不过，这些天来，汪俊林是否也开始了以酒解愁？