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作者：小溪

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2021年6月11日，四川郎酒股份有限公司（下称“郎酒”）对招股书进行了预披露更新。

在此之前，郎酒IPO之路可谓是充满坎坷。

据悉，早在2007年郎酒就计划IPO，不过因诸多因素半路折戟；2020年5月，郎酒再次启动IPO，中途经历保荐机构广发证券被处罚的影响不得不暂缓IPO进程；2021年5月，时隔一年后，郎酒终于迎来了中国证监会的第一次反馈意见。

时隔几日，证监会官网上其预披露更新，表示郎酒似乎离上市更近了一步。但郎酒能顺利拿下“酱香酒第二股”还未可知。

目前资本市场对酱香酒的追捧也日渐高涨，以其他香型著称的知名酒企，如水井坊、舍得酒业等也都有入局酱香酒的打算。郎酒不仅要考虑如何回复监管部门的53条反馈意见，其还需在守住市场地位方面做出更多的努力。

时隔14年重启IPO 发力高端决心明显

2007年，郎酒由郎酒集团、宝光集团、万华投资发起设立。其主营业务为“郎”牌白酒的研发、生产与销售，主要产品包括酱香、浓香、浓酱兼香型白酒。汪俊林为该公司实控人，合计控制该公司 76.70%的股权。

招股书显示，郎酒本次拟发行股票不超过7000万股，募集资金约74.54亿元，将用于酱香型白酒产能建设项目、数字化运营建设项目、技术中心建设项目等。

距离首次计划IPO已时隔14年，郎酒如今的表现如何呢？

2018年至2020年，郎酒的营业收入分别为74.79亿元、83.48亿元、93.37亿元；净利润分别为7.26亿元、24.44亿元、25.21亿元。

数据显示，其营业收入和利润规模呈现增长态势主要是因为其对产品结构进行优化调整，向高端投入更多的研发和营销资源；适时提高了产品销售价格；以自主生产代替对外采购，相应降低了生产成本；提升营销资源投入效率。

而另一方面，郎酒加速发力高端市场之决心也愈发明显。

从研发投入方面，我们可以窥之一二。招股书显示，郎酒近几年的研发费用呈现增长趋势。2018年至2020年，郎酒的研发费用分别为5066.05万元、5309.90万元、8438.89万元，占营业收入的比重分别为0.68%、0.64%、0.90%。

GPLP犀牛财经发现，郎酒在研及完成研发的项目多数与酱香型酒相关。

例如，招股书显示，在2018年至2020年，郎酒完成的4个研发项目中，3个与酱香型酒相关，分别为酱香高温大曲微生物菌群演化规律探究与应用、酱香高温大曲嗜热功能菌的选育及应用研究、酱香型郎酒生产工艺技术创新研究成果产业化研究项目。

而据招股书，郎酒的高端白酒及次高端白酒的主要香型均是酱香型，代表产品分别为青花郎系列白酒和红花郎系列白酒。

在对高端白酒的重视下，郎酒来自高端白酒的收入也急剧攀升。2020年，郎酒来自高端白酒的收入由2018年的19.27亿元提高至42.26亿元。

不过，从目前看，郎酒与“酱香酒第一股”贵州茅台依然有一定差距。

2020年，贵州茅台的营业收入为949.15亿元，市场份额为16.26%，而郎酒的营业收入仅为93.37亿元，市场份额为1.60%.

价格上，天猫显示，贵州飞天茅台2018年53度500ml的售价为4488元，618狂欢节活动券后也要3519元。而郎酒的青花郎53度500ml售价仅为1499元。

相对于贵州茅台，甚至其他香型的五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒等各种酒类品牌，郎酒在整体建设中依然有不小的待上升空间。若想进一步赶超对手，也还需做出更多努力。

酱香酒热度不减 多家酒企欲染指

作为酱香酒第一股的贵州茅台，自上市后股价可用“飞天”来形容。

2001年7月31日，贵州茅台在上交所挂牌上市，发行价为31.39元/股，随后贵州茅台股价一路高歌猛进。截至2021年6月15日收盘，贵州茅台收盘价为2193元/股，为上市初期的股价的近70倍，总市值达2.8万亿元。

酱香酒第一股且目前还是唯一股的贵州茅台的亮眼表现让酒企无不羡慕。酱香酒第二股将花落谁家，若成功上市表现又将如何令市场十分期待。

不过，酱香酒第二股并不好当。郎酒时隔1年，终于得到中国证监会的反馈意见时；但与郎酒同期申请上市的，且同样以酱香型白酒闻名的国台酒业终止了IPO审查。

GPLP犀牛财经还发现，酱香酒热度不减，诸多酒企拟“插足”酱香酒。

2021年4月9日，以浓香型白酒为主要产品的水井坊发布公告称，将与从事酱香型白酒研发、生产、销售的公司贵州茅台镇国威酒业成立合资公司，打造酱香型白酒品牌。

酱香酒为何如何抢手？

中国酒业协会数据显示，2020年，中国酱香型白酒总产能为60万吨，占白酒行业总产能的8%；销售收入为1550亿元，占行业总销售收入的26%；销售利润为630亿元，占行业总利润的39.7%。

以8%的产能撬动全白酒行业近4成的利润，酱香酒为何抢手也酒不言而喻了。

酱香酒虽然抢手，但是该行业存在诸多壁垒，进入也并非易事。

例如，酱香型白酒存在基酒酿造和储存壁垒。招股书显示，高端酱香型白酒对于储藏时间有着较高要求。当年蒸馏产出后的基酒被称为新酒，新酒至少需要储藏三年以上才可进入勾调环节，经勾调包装成为成品酒后，再经过半年左右的储藏期后，可使其口感变得更加柔和丰满。

高端白酒的产能从投资建设到生产再到产品销售需要较长时间，酿造产能壁垒限制了市场新进入者的冲击。此外，酱香型白酒的生产还存在着生产资质壁垒、品牌认知壁垒、酿造资源壁垒及酿造工艺壁垒等。

外行酒企难进入酱香型白酒业，作为内行的郎酒，又该如何稳定且快速发展，追上老大哥茅台的步伐，成为“酱香酒第二股”？GPLP犀牛财经将持续关注。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）