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作为最早进入白酒行业的业外资本，中药巨头天士力入主国台酒业20年之后，终于看到了投资增值的曙光。日前，贵州国台酒业股份有限公司(以下简称国台酒业)提交拟首次公开发行股票并上市辅导备案材料，备案材料披露国台酒业拟于2020年3月上报IPO材料。

国台酒业正式接受上市辅导，这标志着国台酒业的上市提速。而在酱香酒热潮下，“酱酒第二股”的争夺日益激烈，国台、郎酒、习酒都在争抢上市先机。白酒行业观察人士欧阳千里指出，资本市场对谁将成为茅台之后的酱香酒上市企业兴趣浓厚，郎酒、习酒、国台都都选定在2020年上市并非巧合，但三家公司在2020年同时成功上市的可能性并不大。

国台酒上市提速 业绩暴涨靠捆绑经销商

6月4日，贵州国台酒业股份有限公司提交拟首次公开发行股票并上市辅导备案材料。本次备案材料首度披露了国台酒业的财务数据，数据显示，国台酒业在2016年、2017年、2018年的营收分别为3.61亿元、5.41亿元、11.44亿元，同期的净利润分别为2034.97万元、1.01亿元、2.47亿元。

国台酒业近三年业绩“爆发式”增长，得益于茅台热炒下酱香酒业。白酒行业专家蔡学飞指出，国台是茅台带动下，中国此轮酱酒热风口下的直接受益者。除此之外，国台酒业的业绩增长还被认为与其营销策略直接相关。早在2017年，国台酒业启动“股权激励计划”，以股权激励“捆绑”包括苏糖、粤糖、酒仙网、名品世家等在内的大经销商，这种酒厂和经销商在合作模式上的创新被认为激活了大经销商的积极性。国台酒业总经理张春新表示：“我们搞的厂商联盟股权激励项目，实际上就是把单纯的厂商买卖关系变成通过股权的联系，形成一种共创共享的合作模式创新，不能够只想着自己赚钱。”

中国网财经记者注意到，国台酒业在2018年11月启动与首次公开发行股票并上市相关的IPO股改，至2019年4月1日完成股改整体并变更为股份有限公司。递交上市辅导备案材料，意味国台酒业在上市路上又跨出一步。白酒行业分析人士蔡学飞指出，国体目前还只是进入辅导期，具体上市还有很长的路要走，“国台的上市对于将香白酒品类的完善是有积极意义的，至于国台上市以后的发展与中国酱香型白酒的发展紧密相关。”

在白酒行业观察人士欧阳千里看来，国台递交上市辅导材料属于“按部就班”的工作。一是朝着上市的目标前进，二是稳定老经销商的信心，吸引更多优质新经销商进入，“是否能够成功上市，存在不确定性”。

天士力投资白酒20年迎来“收割期”

尽管国台上市还有很长的路要走，对于控股股东中药巨头天士力而言，在经历了漫长的水土不服后，其投资白酒行业20年中终于迎来了“收割期”。

1999年，中药巨头天士力控股集团在茅台镇收购了一家老字号酒厂，国台酒业公司应运而生，据不完全统计，20年来天士力累计投资达到30亿。作为最早进入白酒行业的业外资本，天士力一直将推动国台酒业上市作为目标，其入主国台酒业以来同样经历了外来资本对白酒行业的“水土不服”的质疑。

据中国网财经记者统计，国台酒业最早上市想法能追溯到2011年，当年国台酒业销售额首度突破10亿元，同年国台酒业宣布了启动上市的目标。随后国台酒业在多个公开场合透露了上市计划表，表示将在2020年，力争实现主板上市。

在2019年1月的贵州国台酒业有限公司2018年总结暨2019年度工作部署大会上，国台酒业总经理张春新表示，2019年，从利润指标、公司治理、资产证照、制度流程的完整性等各方面，都要达到上市公司的标准，公司的整体运行要达到上市公司的运行状态，全面模拟上市公司的运行状态。

中国网财经记者查阅企查查数据显示，贵州国台酒业有限公司大股东为国台酒业集团有限公司，持股比例为50.58%，而国台酒业集团有限公司大股东为天津天士力大健康产业投资集团有限公司，天津天士力大健康产业投资集团有限公司的控股股东为天津富华德科技开发有限公司，后者的实际控制人为天士力制药集团股份有限公司董事长闫凯境。

蔡学飞指出，天士力是早期进入中国白酒行业的业外资本，目前看的话，借助酱酒热，上市之后天士力肯定是能够实现投资的有效增值，“考虑到天士力的一系列资本动作，不排除天士力会继续强化酱酒板块的业务，打造酱酒联盟。”

“酱香酒第二股”花落谁家？

国台酒业上市提速也意味着“酱香酒第二股”的竞争愈加激烈，郎酒、习酒和国台谁将成为继茅台之后的“酱香酒第二股”也成为白酒行业最大的悬念。

国台的目标是成为“酱香酒第二股”，但从营收规模来看，国台酒业目前和郎酒、习酒还有很大差距。郎酒集团2018年营收突破百亿，茅台集团旗下贵州习酒2018年营收突破56亿，而国台酒业2018年营收为11.44亿元。

郎酒的上市之路同样充满坎坷。中国网财经记者注意到，郎酒开启上市之路要追溯到2008年，时任郎酒副总经理付饶表示，公司对上市的规划已经非常清晰，股份公司在2009年1月1日开始正式运营，在3个会计年度里郎酒的运营、品牌、利润将达到整体上市的要求。

随后遇上宏观政策收紧，郎酒上市计划一再延后，多次传出借壳上市消息同样无疾而终。2017年2月，泸州市市长刘强赴郎酒泸州基地调研，郎酒集团董事长汪俊林表示，负责运营白酒主业的郎酒股份公司已完成股改工作，计划于2019年上市。为此，公司进行了组织架构调整，还引进了新加坡政府投资基金、博裕资本等外部战略投资者。之后郎酒方面又将上市计划推至2020年，对于备受商标权困扰的郎酒而言，能否在2020年成功上市依然充满变数。

习酒的上市时间表同样充满多变。2012年秋天，时任茅台集团总经理的袁仁国在习酒国营60周年纪念大会上表示2013年2月习酒将在香港登上H股。2012年习酒完成企业股改准备上市，但却遇上了政府限制“三公”消费以及塑化剂的白酒灾难事件，上市之路暂时中止。

2014年，根据贵州省国资委的规划，茅台集团仍将继续保持对习酒的控股地位，在引入中粮集团作为战略投资者的基础上，择机引入多种战略投资者，继续以酒类概念推动上市，其中明确到2014年底前争取习酒公司上市。

随着习酒2014年上市梦落空，三年之后习酒再度传出上市计划表。2017年12月，时任茅台董事长袁仁国接受媒体采访时再次表示，在2020年前茅台集团旗下有三家新上市公司，其中就包括习酒公司。不过随着茅台集团新领导班子上台，习酒的人事变动加剧，习酒的上市时间再次充满变数。2018年8月，茅台集团党委书记、董事长李保芳宣布了习酒公司的最新人事任命，原茅台集团党委委员、副总经理，习酒公司党委书记、董事长张德芹将不再担任习酒公司党委书记、董事长，原茅台集团总经理助理、习酒公司总经理钟方达成为习酒公司新一任党委书记兼董事长。随着掌管习酒8年张德芹的离任，习酒能否按照计划在2020年前上市依然是巨大的疑问。

“酱酒目前只有茅台一家独大，就像星巴克在咖啡市场一家独大，资本市场对于第二支酱酒股票有着浓厚的兴趣”，欧阳千里在接受中国网财经记者采访时指出，郎酒、习酒、国台都都选定在2020年上市并非巧合，但三家公司在2020年同时成功上市的可能性并不大。(记者 陈琼)