摘要：郎酒作为川酒“六朵金花”之一，曾历经低谷，也在奔向高光，从“两大酱香”转变“庄园酱酒”，从青花郎到郎牌特曲，到营收近百亿。然而，相较A股股王茅台，郎酒的资本之路却在门外徘徊多年。在酱酒热潮涌动下，郎酒会成为“酱香第二股”吗？01“青花郎+红...
郎酒作为川酒“六朵金花”之一，曾历经低谷，也在奔向高光，从“两大酱香”转变“庄园酱酒”，从青花郎到郎牌特曲，到营收近百亿。然而，相较A股股王茅台，郎酒的资本之路却在门外徘徊多年。在酱酒热潮涌动下，郎酒会成为“酱香第二股”吗？
01
“青花郎+红花郎”占比超65%
去年6月，郎酒股份在中国证监会官网更新招股说明书，数据显示，郎酒股份2020年实现营收93.37亿元，同比增长11.85%；净利润25.21亿元，同比增长3.17%。
与此同时，最新招股书还显示，2021年1-3月，郎酒营收32.22亿元，同比去年增长293.44%；营业利润16.92亿，同比去年大增10679.76%；利润总额16.94亿元，归属于母公司所有者的净利润12.60亿。对于业绩的大增，郎酒将原因归为：2021年一季度，国内疫情的有效控制，以及高端酱香白酒市场的消费需求旺盛。
回溯郎酒的发展史，曾两度获得“国家名酒”称号，销售额一度位于白酒行业前列。然而2000年之后，白酒发展迎来黄金十年，茅台、五粮液等大品牌纷纷提价，郎酒却坚持走便宜亲民路线，错失发展良机，一度在2001-2002年间因经营不善濒临“破产”。
在此状况下，泸州市政府决定对其进行改制，由汪俊林实控的宝光集团以4.9亿元的交易对价接盘，汪俊林由此成为了持有郎酒76%股份的实际控制人。
在接手后，汪俊林对郎酒开始实行“一树三花、群狼战术”的发展战略，其“一树三花”指的是在酱香、浓香、兼香三个香型上全线发力，“群狼战术”则指在同区域、多品牌、多战线各自为战，业绩为王。这一策略改写郎酒发展史，使得郎酒营收在2011年实现同比增长77.6%，达到103亿元，成功进入“百亿俱乐部”，跻身国内一线酒企。
值得一提的是，郎酒也是业内为数不多，且同时生产酱香、浓香、浓酱兼香型白酒的企业，主力产品包括以青花郎、红花郎为代表的酱香型白酒，以郎牌特曲、小郎酒、顺品郎为代表的浓香、兼香型白酒。
在产品定位上，郎酒主要分为四大类，即高端、次高端、中端以及中低端。
其中，出厂价大于等于500元/500ml为高端酱香型白酒，以青花郎、青云郎代表，青花郎零售价1499元/瓶，剑指飞天茅台；出厂价300至500元/500ml为次高端酱香型白酒，以红花郎10、红花郎15和红钻为代表，产品定价400-700元/瓶；出厂价40至300元/500ml为中端白酒，包含浓香型和浓、酱兼香型，以郎牌特曲系列和小郎酒系列为代表；出厂价小于40元/500ml，包含浓香型和浓、酱兼香型，以顺品郎为代表。
2020年度，青花郎系列实现主营业务收入42.25亿，占比达到45.41%；红花郎系列实现主营业务收入18.24亿元，占比19.61%。可以看到，郎酒高端、次高端白酒营收达到60.5亿元，产品收入贡献占比超过65%，占据了多半壁江山。
02
郎酒上市路上的“拦路虎”
中国酒企大抵都有一个“茅台梦”，郎酒也不例外。尽管郎酒的业绩在增长，但上市之路却充满了坎坷，早在2007年，郎酒就计划上市，并成立郎酒股份有限公司，但最终受企业规模、业绩等因素影响，后暂停；2009年，郎酒上市计划重启，并被列入2009年四川省重点上市培育第一批企业名单，但次年上市计划再度终止；此后，郎酒被传出多次上市计划，不过最后都没了下文。
对于郎酒未能上市，或许与郎酒商标归属问题，因为2003年，郎酒进行国企改革，被以4.9亿元的价格卖给了汪俊林旗下的宝光集团，但并不包含郎酒集团原有的商标等无形资产。2009年，古蔺国资将“郎”牌133个已注册和待审的商标无偿划转给久盛投资，后者为古蔺国资于2008年出资设立的国有独资公司。
长期以来，郎酒通过缴纳许可使用费，获得商标独家使用权。尽管经过多年发展，郎酒已将久盛投资收归麾下，持有其80%的股权。但证监会依然对郎酒股份没能直接拥有和控制商标所有权的问题，提出质疑。一位业内人士表示，公司产权早在2002年就已全部划转，而商标目前虽然不是由郎酒股份100%持有，但“郎酒上市得到了泸州市政府全力支持与推动，因此目前商标使用实质上应该也不存在问题。问题的关键其实就是背后的合法性与合规性。”
不得不提的是郎酒还有超高的存货。招股书显示，截至2020年底，郎酒存货高达100.98亿元，其中半成品存货79.52亿元、库存商品10.70亿元。如此高的存货，这在白酒A股企业中也十分罕见。相较上市酒企而言，贵州茅台2020年营收近980亿元，存货不到289亿元，山西汾酒存货63.54亿元也不到营收一半。与此同时，还有郎酒“一树三花”战略，一面做酱香酒，一面做浓香型、兼香型，而在浓香品类中，五粮液称霸市场多年，且市场更为竞争激烈。此外，高端浓香白酒的关键在于窖池，但招股书显示，郎酒的浓香系列基酒主要通过外购取得。
在当下“一超多强”的酱酒市场中，除了茅台，习酒、国台、珍酒、金沙等都在加码酱酒，提升市场影响力。同时，不少酱酒企业也对旗下产品多次提价，以及推出高端新品以抢占高端和次高端市场，提升产品品牌力。郎酒更是对青花郎进行了3年分6次提价，争抢千元价格带。在产能方面，2002年郎酒改制，酱酒产能3000吨；2021年郎酒完成了3000吨到4万吨的扩产，庄园内产能规划全面完成后整体将达到5.5万吨，增加公司老酒的储存量。
最后，对于郎酒是否能冲刺“酱酒第二股”，让我们继续关注。
