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华夏酒报首席记者 杨孟涵

6月11日，郎酒股份更新招股书，其2021年一季度的营业收入和营业利润实现大幅提升，这是自5月28日证监会提出反馈意见后的更新版，意味着郎酒距离IPO的实现更进一步。

此前在2020年提交招股书后，因为保荐机构的关系，郎酒的上市进程一度暂停，那么这一次，郎酒会如愿吗？

长跑14年，这一次IPO近了吗？

郎酒的上市历程绵延了十多年，中间波折不断。

第一波谋划上市早在2007年之际，但是因为彼时郎酒体量不足、盈利能力有限，最终未能进入到下一步。

第二次谋划，发生在上一轮周期。2009年，郎酒被列入四川省金融办重点上市培育第一批企业名单中。不止是成了上市的重要后备力量，当年郎酒在营收上更是气势如虹——在2013年行业调整期之前，郎酒就已经突破百亿大关，成为当时少有的“百亿俱乐部”成员之一。

但是，郎酒采用“压货”式的方法，在短期提升了销售回款，却造成了动销无力，这使其在“调整期”大幅下滑埋下了隐患。

到了2013年，受“禁三公”等相关因素的影响，酒业进入深度调整期。而郎酒方面，也因为郎酒集团董事长汪俊林协助调查等事项，导致管理失控，郎酒销售额直线下滑，到了2014年，据称已经不足50亿元。

在这样的情况下，郎酒第二次上市的努力自然宣告失败。

其后，汪俊林的回归、酒业调整期的结束，都为郎酒的再度上升提供了外部环境。

2015年底至2017年，郎酒倾尽资源重点打造青花郎，并将其定位为“中国两大酱香白酒之一”。

2016年，郎酒集团进行重大调整，将与酒有关的产业全部整合到郎酒股份，并计划郎酒股份在2019年上市。

2018年，泸州市曾印发《泸州市千亿白酒产业三年行动计划（2018-2020年）的通知》，其中提及，要到2020年力争郎酒成功上市，主营业务突破200亿元。这意味着，郎酒再度上市的计划得到了地方政府的大力支持。

据称，2018年郎酒销售额再次突破100亿元。虽然未曾上市，但是与上市企业之中少有的“百亿俱乐部”成员并驾齐驱。

2020年5月28日，郎酒正式向中国证监会递交IPO招股书，但在2020年7月10日，其保荐机构广发证券因违规行为被证监会处于暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关12个月的监管措施。

到了今年，郎酒再度提交招股书，代表着历经十多年、数次搁浅后，这个被业界预告为“酱香第二股”的企业，距离IPO更进了一步。

两大风口加持，拥有了更大机会？

与前几次的搁浅不同，这一次冲击上市的郎酒，拥有了更好的外部环境。

“一是酱酒业热愈演愈烈，二是四川省对于优质酒企的支持。”有业界人士认为，郎酒这一次争取上市，得到了两大风口的加持。

实际上，从2016年开始，随着茅台的回归，酱酒市场逐渐趋暖，2019年至今，酱酒热达到顶点。这对于以青花郎笑傲酱酒市场的郎酒来说，无疑是第一大利好。

在业界看来，虽然青花郎的酱香风格与茅台并不相同，但这并不妨碍它成为酱香热中的重要一份子。

2019年，酱酒产业以占白酒总产量7%左右的占比，完成了行业21.3%的营业收入，实现了行业42.7%的利润总额，成为中国酿酒行业最具竞争力的板块。

相关研究机构指出，近年来，酱酒产业增速表现明显好于其他香型。目前酱酒尚处于快速成长期，预计未来十年CAGR达到10%，收入占比有望提升至40%。据测算，未来5年，酱酒市场规模将由现在的1000亿元出头，提升到2800亿元以上。更有咨询公司指出，长期来看，酱酒产业的规模有望达到5000亿元以上。

这无疑给了郎酒更多信心，也让拥有知名酱酒品牌的郎酒，在上市一事上拥有了更多有利因素。

据悉，以产能规模来计算，郎酒优质酱酒年产量3万吨，已有老酒存储13万吨，这些是郎酒的核心资产。未来，郎酒规划老酒储存达30万吨。

对比之下，目前整个遵义地区酱酒总产能约在30万吨，一方面表明郎酒在核心资产上优势极大，另一方面，四川省多次出台的有关支持白酒产业发展的规划案中，郎酒作为名优白酒，都占据有重要地位。

早在2018年，泸州地方政府就明确表达了要支持郎酒上市的意愿。而在四川省政府最新发布的《推动四川白酒产业高质量发展的若干措施》中，对优质白酒产能、重点产区、重点企业、重点品牌的支持，“浓酱双优”的发展模式，无疑都表现出对郎酒的支持。

从政策因素、市场因素来说，郎酒上市已经是“万事俱备”了，只差“IPO”。

历史问题会否成为上市障碍？

就上市条件来说，郎酒目前外部环境极佳，自身状况也较为良好。

据今年6月郎酒更新后的招股书显示，今年一季度，郎酒实现营收32.22亿元，同比去年增长293.44%；实现营业利润16.92亿元，同比去年大幅增长10679.76%；利润总额为16.94亿元，归属于母公司所有者的净利润12.60亿元。

2020年郎酒实现营收93.37亿元，同比增长11.85%。实现归母净利润25.02亿元，与2019年的24.25亿元相比，同比增长3.18%。

从数据上可以看出，尽管未能达到此前预定的2020年实现200亿元营收的目标，但是在遭遇疫情的特殊情况下，与其他企业相比，郎酒仍然取得了不错的销售业绩。

这种盈利能力自然是上市的基础条件，也是最重要的指标。但与此同时，在拥有良好外部条件以及自身盈利能力的前提下，一些潜在的问题或许会造成上市隐忧。

此前的5月28日，证监会就一年前郎酒股份递交的上市申请文件提出反馈意见，要求其保荐机构广发证券核查并披露企业涉及规范性、信息披露及其他等共计53个问题。

正是这一份反馈意见，促成了郎酒对招股书的再度更新。但是业界对于更新后的招股书是否能够完美回应证监会的疑虑，还不十分确定。

“保荐机构对于这些问题，都会有自己的意见和看法，但是能否百分百予以解决？这一点是存疑的。”有业界人士表示，此前国台方面就因为证监会的问询而决定暂时终止IPO。

在审核过程中，历史沿革与股权问题也有可能构成障碍。

在证监会针对郎酒上市申请所发出的相关问询中，就明确提及了郎酒的“历史沿革”，问询“郎酒改革程序是否合法？国有资产是否流失？”

实际上，这一问题涉及到2002年郎酒集团的改制与郎酒一系列商标所有权的买断——业界曾质疑郎酒方面以极低的代价取得相关商标、专利所有权，汪俊林也一度因为这个历史问题而“协助调查”，这意味着其中的过程与因由极其复杂。值得注意的是，在证监会相关上市程序以及要求中，“历史沿革、股权结构”是重要审查事项，这意味着郎酒此次的上市进程中，这一历史问题会被再度仔细审视。